Предприятия группы
EBITDA «ФосАгро» во 2 квартале 2017 г. составила 12,2 млрд рублей и 24,9 млрд рублей за 1 полугодие
ПАО «ФосАгро» (далее - «ФосАгро» или «Компания», тикер на Московской и Лондонской фондовых биржах: PHOR), российская вертикально-интегрированная компания, один из крупнейших в мире производителей фосфорсодержащих минеральных удобрений, сегодня публикует промежуточную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2017 г.
Выручка «ФосАгро» за второй квартал сократилась на 3% до 44,7 млрд рублей (783 млн долларов США), в то время как EBITDA составила 12,2 млрд рублей (214 млн долларов США). Рентабельность по EBITDA составила 27%. С учетом результатов первого квартала совокупная выручка и EBITDA за полугодие составили 89,1 млрд рублей (1,54 млрд долларов США) и 24,9 млрд рублей (429 млн долларов США) соответственно. Чистая прибыль (скорректированная на неденежные валютные статьи) за отчетный период сократилась на 33% до 6,1 млрд рублей (106 млн долларов США), составив за полугодие 11,7 млрд руб. (202 млн долларов США)
Основные финансовые и операционные показатели во втором квартале и первом полугодии 2017 г.:
| млн руб. или % | 2 кв. 2017 г. | 2 кв. 2016 г. | Изм., % | 1 п. 2017 г. | 1 п. 2016 г. | Изм., % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 44 723 | 45 976 | -3% | 89 121 | 102 049 | -13% |
| EBITDA* | 12 212 | 16 306 | -25% | 24 887 | 41 555 | -40% |
| Рент. EBITDA | 27% | 35% | -8 п.п. | 28% | 41% | -13 п.п. |
| Чистая прибыль | 1 469 | 13 483 | -89% | 13 732 | 36 114 | -62% |
| Чистая прибыль скор. | 6 081 | 9 071 | -33% | 11 719 | 24 835 | -53% |
| 30.06.2017 | 31.12.2016 | |||||
| Чистый долг | 109 964 | 105 115 | ||||
| Чистый долг/ EBITDA за 12 мес. | 2,0x | 1,5x | ||||
| Объем продаж, тыс. тонн | 2 кв. 2017 г. | 2 кв. 2016 г. | Изм., % | 1 п. 2017 г. | 1 п. 2016 г. | Изм., % |
| Фосфорсодержащая продукция | 1 638 | 1 447 | 13% | 3 174 | 2 853 | 11% |
| Азотные удобрения | 435 | 357 | 22% | 896 | 787 | 14% |
| Апатитовый концентрат | 657 | 594 | 11% | 1 344 | 1 226 | 10% |
Курс доллара США к рублю: средний курс во 2 квартале 2017 г.: 57,15; средний курс во 2 квартале 2016 г.: 65,89; по состоянию на 30 июня 2017 г.: 59,09; по состоянию на 31 декабря 2016 г.: 60,66
*EBITDA рассчитывается как операционная прибыль, увеличенная на сумму амортизации.
Комментируя результаты за 2 квартал 2017 г., генеральный директор ПАО «ФосАгро» Андрей Гурьев отметил:
«Важно отметить, что несмотря на дальнейшее укрепление курса рубля во втором квартале и определенное снижение цен на фосфорные и азотные удобрения, «ФосАгро» смогла сохранить показатель EBITDA практически на уровне предыдущего квартала. Это удалось, в первую очередь, благодаря нашим фундаментальным преимуществам, таким как гибкость производства и продаж, а также органический рост в результате реализации программы модернизации мощностей и повышения эффективности.
Наш непрерывный фокус на оптимизации расходов (себестоимость реализованной продукции за вычетом амортизации на тонну продукции сократилась на 5%, по сравнению со 2 кварталом 2016 г.) и снижение капитальных расходов по мере завершения ключевых проектов позволили нам сгенерировать 3.6 млрд рублей (63 млн долларов США) свободного денежного потока во втором квартале. В результате Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов на уровне 8 рублей на одну ГДР.
Что касается операционной деятельности, мы нарастили производство фосфорсодержащих удобрений и апатитового концентрата во втором квартале этого года на 20% и 18% по сравнению со 2 кварталом 2016 г. Мы уверенно следуем к реализации наших целей в рамках Стратегии-2020. Мы достигли роста продаж на приоритетном внутреннем рынке на 20% во втором квартале т.г., по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом более чем в два раза увеличив объем продаж в страны Латинской Америки и нарастив продажи фосфорных удобрений в Европу на 18%, по сравнению со 2 кварталом 2016 г.
Во 2 квартале 2017 года мы отмечали дополнительное давление на цены на фосфорные удобрения в результате роста экспорта из Китая и региона Ближнего Востока и Северной Африки (в частности, в результате запуска новых мощностей в Марокко в марте), что совпало с задержкой начала высокого сезона в Индии.
Мы полагаем, что до конца 2017 года рост предложения в результате ввода в эксплуатацию новых мощностей в Марокко и Саудовской Аравии в совокупности с приближением низкого сезона могут оказать определенное давление на цены. Однако мы ожидаем, что рост цен может возобновиться с началом зимнего сезона в Бразилии и Индии, а также весенней посевной в Европе и Северной Америке.
В завершение, я хочу еще раз подтвердить, что наши ключевые инвестиционные проекты – строительство новых агрегатов аммиака и карбамида – идут в соответствии с графиком и планируется полностью ввести в эксплуатацию этой осенью».
Ситуация на рынке во 2 квартале 2017 г.:
- Средний уровень цен на DAP (FOB Тампа) во 2 квартале 2017 г. составил 356 долларов США за тонну, что лишь на 1% выше, чем годом ранее.
- Во 2 квартале 2017 г. следующие факторы оказывали давление на цены на фосфорные удобрения: 1) задержка начала высокого сезона в Индии в связи с отсутствием определенности в отношении новой системы налогообложения, что привело к сокращению импорта DAP в Индию на 30% по сравнению со 2 кварталом 2016 г.; и 2) запуск новых мощностей, ориентированных на экспорт, в Марокко и ожидаемый запуск нового проекта в Саудовской Аравии.
- Положительным фактором являлся стабильный спрос со стороны Бразилии, оказавший поддержку ценам. Импорт МАР во 2 квартале 2017 г. составил 0,7 млн тонн (на уровне аналогичного периода годом ранее). В совокупности с высокой активностью в начале года импорт MAP в 1 полугодии 2017 г. составил 1,5 млн тонн (+ 56% год к году ). Совокупный же импорт фосфатов во 2 квартале 2017 года (в пересчете на P2O5) вырос на 25%.
- Экспорт фосфатов (DAP/MAP/NP/TSP) из Китая вырос на 20% ко 2 кварталу 2016 г. до 2,8 млн тонн благодаря росту продаж MAP и NP.
- Средняя цена на карбамид (FOB Балтика) во 2 квартале 2017 г. составила 191 доллар США на тонну по сравнению с 196 долларов США на тонну во 2 квартале 2016 г. и 237 долларов США на тонну в 1 квартале 2017 г. Второй квартал традиционно является межсезоньем и характеризуется низкой активностью на ключевых рынках импорта.
Финансовые показатели:
Выручка за второй квартал сократилась на 3%, по сравнению со 2 кварталом 2016 г., - до 44,7 млрд рублей (783 млн долларов США). Рост общего объема продаж удобрений и КМКФ на 15% год-к-году был компенсирован укреплением среднего курса рубля относительно доллара США на более чем 13%, а также снижением цены на апатитовый концентрат (в долларовом выражении) на 16%. С другой стороны, рост выручки был обеспечен ростом средней выручки на тонну фосфорных и азотных удобрений на 3% и 5% соответственно (в долларовом выражении). Ниже представлена более подробная информация относительно выручки по разным категориям продукции:
Выручка по разным категориям продукции:
| млн руб. | 2 кв. 2017 г. | 2 кв. 2016 г. | Изм., % | 1 п. 2017 г. | 1 п. 2016 г. | Изм., % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DAP/MAP | 15 883 | 14 842 | 7% | 31 034 | 34 706 | -11% |
| NPK(S) | 11 534 | 11 730 | -2% | 21 216 | 24 523 | -13% |
| Апатитовый концентрат | 5 045 | 6 288 | -20% | 10 795 | 14 146 | -24% |
| Азотные удобрения | 5 300 | 4 767 | 11% | 11 420 | 11 168 | 2% |
Валовая прибыль во втором квартале 2017 г. сократилась на 17% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 19,6 млрд рублей (342 млн долларов США), что соответствует сокращению рентабельности по валовой прибыли на 7 п.п., по сравнению со 2 кварталом 2016 г., до 44%. Динамика валовой прибыли и рентабельности по валовой прибыли в сегментах фосфорсодержащих и азотных удобрений была следующей:
- Валовая прибыль в сегменте фосфорсодержащих удобрений сократилась на 16% до 17,9 млрд рублей (314 млн долларов США), при этом рентабельность по валовой прибыли составила 46% по сравнению с 52% во 2 квартале 2016 г.
- Валовая прибыль в сегменте азотных удобрений сократилась на 28% до 1,6 млрд рублей (28 млн долларов США). Рентабельность по валовой прибыли в сегменте сократилась на 17 п.п., по сравнению со 2 кварталом 2016 г., до 30%.
EBITDA во 2 квартале 2017 г. сократилась на 25%, по сравнению со 2 кварталом 2016 г., до 12,2 млрд рублей (214 млн долларов США), в то время как рентабельность по EBITDA за период сократилась на 8 п.п. до 27% по сравнению с 35% годом ранее. Чистая прибыль (скорректированная на неденежные валютные статьи) в отчетном периоде сократилась на 33%, по сравнению со 2 кварталом 2016 г., до 6,1 млрд рублей (106 млн долларов США).
Укрепление курса рубля к доллару США на более чем 13%, по сравнению со 2 кварталом 2016 г., во 2 квартале 2017 г. (средний обменный курс рубля к доллару США во 2 квартале 2017 г. и 2 квартале 2016 г. составил 57,15 рублей и 65,89 рублей соответственно) оказало чистый отрицательный эффект на результаты «ФосАгро» в отчетном периоде, поскольку цены на преобладающую часть продукции Компании номинированы в долларах США, в то время как расходы преимущественно имеют рублевую основу. При этом ослабление курса рубля по состоянию на 30 июня 2017 г. (59,09 рублей на доллар США) по сравнению с 31 марта 2017 г. (56,38 рублей на доллар США) привело к убытку от курсовых разниц в размере 4,6 млрд рублей во 2 квартале 2017 г. (во 2 квартале 2016 г. прибыль от курсовых разниц составила 4,4 млрд рублей).
Денежные поступления от операционной деятельности снизились на 16% во 2 квартале 2017 г. - до 9,3 млрд рублей (162 млн долларов США), по сравнению с 11,0 млрд рублей (168 млн долларов США) во 2 квартале 2016 г., в основном в результате снижения рентабельности и менее благоприятной динамики оборотного капитала (рост запасов и дебиторской задолженности). Суммарный операционный денежный поток за полугодие составил 16,3 млрд рублей (280 млн долларов США)
Общий долг (учитывая обязательства по финансовому лизингу) по состоянию на 30 июня 2017 г. незначительно вырос на 4% квартал к кварталу до 119 млрд рублей (2 млрд долларов США) в основном в результате ослабления курса рубля в июне. Чистый долг по состоянию на 30 июня 2017 г. составил 110 млрд рублей (1,9 млрд долларов США). Большая часть займов и кредитов Компании выражена в долларах США, что естественным образом захеджировано преимущественно валютной выручкой. Соотношение чистого долга Компании к показателю EBITDA (за последние 12 месяцев) выросло до 2,0х по состоянию на 30 июня 2017 г. в сравнении с 1,75x по состоянию на 31 марта 2017 г.
Себестоимость реализованной продукции
| млн руб. | 2 кв. 2017 г. | 2 кв. 2016 г. | Изм., % | 1 п. 2017 г. | 1 п. 2016 г. | Изм., % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Материалы и услуги | 7 970 | 6 552 | 22% | 14 771 | 12 614 | 17% |
| ФОТ и социальные отчисления | 2 715 | 3 082 | -12% | 5 458 | 5 764 | -5% |
| Аммиак | 2 157 | 1 415 | 52% | 4 419 | 3 456 | 28% |
| Природный газ | 1 993 | 1 996 | 0% | 4 083 | 4 104 | -1% |
| Амортизация | 3 072 | 2 169 | 42% | 5 873 | 4 434 | 32% |
| Стоимость удобрений и для перепродажи | 996 | 1 201 | -17% | 2 679 | 2 800 | -4% |
| Калий | 2 360 | 1 848 | 28% | 3 928 | 3 664 | 7% |
| Топливо | 746 | 508 | 47% | 1 541 | 1 134 | 36% |
| Сера и серная кислота | 1 577 | 1 457 | 8% | 2 808 | 3 847 | -27% |
| Электроэнергия | 1 332 | 1 057 | 26% | 2 659 | 2 159 | 23% |
| Сульфат аммония | 275 | 515 | -47% | 1 075 | 1 329 | -19% |
| Тепловая энергия | 160 | 121 | 32% | 405 | 386 | 5% |
| Прочие затраты | 1 | 7 | -86% | 2 | 9 | -78% |
| Изменения запасов | -186 | 407 | - | -116 | 626 | - |
| Итого | 25 168 | 22 335 | 13% | 49 585 | 46 326 | 7% |
Себестоимость реализованной продукции во 2 квартале 2017 г. увеличилась на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 25,2 млрд рублей (440 млн долларов США). Такая динамика себестоимости реализованной продукции преимущественно вызвана следующими факторами:
- Стоимость материалов и услуг увеличилась на 22% до 8 млрд рублей (140 млн долларов США) в результате роста производства апатитового концентрата на 18%, роста объемов производства удобрений на 16% и инфляции на уровне 4,2%.
- В связи с отсутствием разовых факторов, таких как выплата бонусов в честь 15-летия «ФосАгро», которые имели место во втором квартале 2016 году, расходы на ФОТ и социальные выплаты за рассматриваемый период сократились на 12% до 2,7 млрд рублей (48 млн долларов США).
- Расходы на аммиак выросли на 52% до 2,2 млрд рублей (38 млн долларов США) в связи с ростом объема закупок на 43% и увеличением цен, выраженных в рублях, на 6%. Рост объема закупок был вызван ростом производства фосфорсодержащих удобрений почти на 20%, в то время как объем производства собственного аммиака остался на том же уровне, что и годом ранее.
- Расходы на амортизацию значительно выросли на 42% до 3,1 млрд рублей (54 млн долларов США) за счет ввода в эксплуатацию новых мощностей (Главный ствол №2 и модернизация обогатительной фабрики №3).
- Расходы на калий увеличились на 28% до 2,4 млрд рублей (41 млн долларов США) во 2 квартале 2017 г. Это было связано с ростом объема закупок на 53% (благодаря большей доле NPK c высоким уровнем содержания калия), что было частично компенсировано сокращением цен в рублях на 16%.
- Расходы на серу и серную кислоту увеличились на 8% до 1,6 млрд рублей (28 млн долларов США). Это было связано с ростом объема закупок на 20% благодаря увеличению производства фосфорсодержащих удобрений, что было компенсировано сокращением цен в рублях на 10%.
- Расходы на электроэнергию увеличились на 26% до 1,3 млрд рублей (23 млн долларов США). Это было связано с ростом потребления на 12% (преимущественно в связи с 10% ростом добычи апатит-нефелиновой руды подземным способом, при котором в основном потребляется электроэнергия) и ростом средней стоимости электроэнергии на 13%.
Административные расходы уменьшились на 8% до 3,4 млрд рублей (60 млн долларов США) во 2 квартале 2017 г. в основном в результате снижения расходов на персонал на 17% до 2 млрд рублей (34 млн долларов США). Такое снижение было преимущественно связано с изменением учетной политики по созданию резервов под выплату бонусов. С 1 января 2017 г. Компания перешла на создание резервов на ежемесячной, а не полугодичной основе.
Коммерческие расходы увеличились на 29% до 6 млрд рублей (106 млн долларов США) во 2 квартале 2017 г. Расходы на оплату услуг РЖД и вознаграждений операторов увеличились на 31% до 2,4 млрд рублей (42 млн долларов США) в результате роста железнодорожных тарифов на 5%, а также роста поставок удобрений на внутренний рынок на 20% (где базовыми условиями поставки являются СРТ). Фрахт, портовые и стивидорные расходы выросли на 25% до 2,8 млрд рублей (49 млн долларов США) в основном в связи с 15% ростом экспортных продаж концентрата и удобрений.
Денежные средства, направленные на капитальные вложения, во 2 квартале 2017 г. составили 5,9 млрд рублей (104 млн долларов США), что на 38% ниже показателя годом ранее. Капитальные вложения были в основном направлены на завершение строительства нового агрегата аммиака мощностью 760 тыс. тонн в год и нового агрегата карбамида мощностью 500 тыс. тонн в год в АО «ФосАгро-Череповец». Суммарный объем капвложений за полугодие составил 14,9 млрд рублей (257 млн долларов США).
Перспективы
Рынок
- По данным Международной ассоциации производителей удобрений, средний рост потребления фосфатов к 2021 г. прогнозируются на уровне 1,6%, в то время как Африка (+4,1%), Южная Азия (+3,1%) и Латинская Америка (+2,8%), как ожидается, будут самыми быстрорастущими регионами.
- Благоприятные погодные условия и окончательная определенность с новой налоговой системой должны поддержать потребление DAP в Индии во 2 полугодии 2017 г. Согласно данным Fertecon и CRU, общий импорт DAP в Индию ожидается на уровне 4,5-5,3 млн тонн в 2017 г.
- Ближе к 4 кварталу 2017 г. мы ожидаем увидеть начало осеннего сезона для DAP/MAP в Европе и США, а также активизацию покупательной активности в Африке (Эфиопия).
- В августе 2017 г. компания Ma’aden ввела в пусконаладочный режим свой новый фосфатный комплекс в Саудовской Аравии с суммарной мощностью 3 млн тонн (DAP / MAP / NP / NPK). Запуск коммерческого производства (ожидается в сентябре 2017 г.) может оказать дополнительное давление на цены ближе к концу этого года.
Компания:
- Все основные проекты развития производственных мощностей реализуются в плановом порядке. Агрегат по производству аммиака уже работает в пусконаладочном режиме и, как ожидается, будет полностью введен в эксплуатацию в конце третьего/начале четвертого кварталов. Запуск агрегата по производству карбамида ожидается в аналогичные сроки.